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股神巴菲特送给价值投资者的5条军规

日期2012-07-27 00:00:00 来源互联网
    近期股神巴菲特给出自己投资的5条建议笔者称之为价值投资者的5点军规我们通过以价值投资的角度来解读和分析结合当前A股市场现状来谈谈当前的投资思路

第一条建议视股票为生意的一部分?#39318;?#24049;“若股市明日关闭历时3年我将会有何感受”如果我在那情况下很乐意于拥有该只股票这尤如我对自己的生意感到欣慰这种理念对投资方面尤为重要

巴菲特将投资股票视为生意的一部分其实也是事业的核心许多普通投资者将股票视为赚快钱其?#30340;?#23601;是在投机在赌博从这个角度而言股票市场是否是赌场并不取决于股票质量的好坏而是取决于市场参与者是否抱着一种赌博的心态巴菲特用一级市场的眼光来研究二级市场至少保证风?#25112;?#20302;了许多普通投资者过于追求快速盈利的结果但往往效果恰恰相反最终亏钱出局从短期来看股市是零和游戏甚至是负和游戏但长期而言股市是财富的创造者

第二条建议市场在服务你不是指示你市场不会说给你听你的投资决定是对还是错但生意结果却可决定到你是对还是错这都是从华尔街公认的证券分析之父Ben·Graham(本杰明·格雷厄姆)偷师的

本杰明·格雷厄姆将“市场先生”的本性用歇斯底里来形容真是恰如其分市场先生永远是成功投资人的仆人而不是主人如果将这种主仆关系调换让投资者成为“市场先生”的奴隶那么投资者就要付出惨重的代价理性投资者最好的办法就是趁着市场先生打折拍卖自己手里的?#20063;?#20043;时顺手牵羊捡个便宜货在市场先生哭着喊着要买股票时候成功投资者趁势将手里的高估的股票“大方”让给他

第三条建议当你无法精确知道一只股票的价值时那就应让自己处于安全边际这样你就只进入一种状态那就是你可以在某程度出错但又可很快脱险

安全边际的概念由格雷厄姆首创已经非常经典他是指如果价格跌破内在价值的一半那样才具有安全边际安全边?#26102;?#35777;了大家买的股票物有所值不会追高?#35789;?#20215;格再往下跌转手卖出获得更高收益的机会仍然会很大长期来看只要选择的公司是优质的企业没有破产倒闭的风险那么价格迟早会涨到内在价值上?#30784;?#36825;就如同马克思所言从根本上而言价值决定价格但在供求关系的影响下价格会围绕价值上下波动对投机者而言懂得?#38382;?#20080;卖要比买卖什么更重要但对投资者而言只要发现了安全边际的股票就可以买不用理睬指数是否已经见底

第四条建议辩证看待“精明的人最经常以借来的钱去作孤注一掷的事”

精明的投资者照样可以做集中投资只要认为风险可控那就应该孤注一掷理论学派认为投资应该分散化这样?#25293;?#38477;低风险价值投资者认为这是谬论巴菲特认为与其两鸟在林不如一鸟在手价值低估的东西就应该改于借钱买而不是等着机会错过?#21028;?#30340;投资者如果是猎手一旦找到合适的机会就应该果断出手而不是患得?#38469;?#24403;然索罗斯曾经说过承担风险无可指责但同时记住千万不能孤注一掷但巴菲特与索罗斯两人的观点并不矛盾索罗斯强调的是对风险要有事先的准备要做最坏的打算巴菲特强调的是如何实现收益的最大化他们谈的是一个硬币的两面

第五条建议股票不知你拥有它你对它有感觉它却对你毫无感觉股票亦不知你付出了什?#30784;?#20154;们不应将情感投射于股票上

巴菲特说过投资要用大脑而不是用腺体投资最大的障碍就在于克服感情因素带来的不稳定如何保持理性且客观的投资心态这是成为成功投资人的必要条件普通投资?#36865;?#24448;意味过于关注市场的涨跌心情也随市场起伏波动时好时坏对价值投资者而言无论是晴天多云还是刮风下雨投资的本质不会改变最终都是要落实到企业的内在价值上?#30784;?br />
运用这5条军规来谈谈中国的A股市场我们坚信成功的价值投资者最大的优点乃是保?#25527;?#38745;和理性不管大家对经济?#27492;?#26377;多好的预期不管大家对流动性充满多强的预期一旦市场大大高于合理估值水平那么调整就只是时间问题不管市场先生的情绪如何变化不管市场波动是否有足够吸引人有一点理性投资者需要把握即市盈率30倍的股票让你买你是否觉得贵呢是否具备了安全边际

格雷厄姆在证券分析中曾经给出过市盈率14倍-16倍作为内在价值合理的?#28010;?#20493;数相对应的股票投资年化收益率在7.15%-6.25%之间按照09年半年报A股上市公司的整体?#23548;?#26469;看A股上市公司的整体净利润为5163.65亿如果全年能够实现1万亿的利润那么09年的利润与07年的利润保持基本一致对比近10年以来上市公司的净利润规模可知07年与09年均可能是两个峰值水平?#35789;刮词?#24180;仍然保持20-30%的净利润增长速度(包括存量企?#36947;?#28070;的增长和新增上市公司带来的利润增长)仍然可以选择09年1万亿的水?#38454;?#20026;自1999年到2019年20年之间的平均值那么按照14-16倍市盈?#20351;浪?#20013;国当前的总市值水平在14万亿到16万亿是合理的估值水平截至2009年9月10日沪深股市包括AB股在内的总市值已经达到24.958万亿现在市场的整体估值水平是高是低请您自己判断(作者为华林证券研究中心副主任)
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